我国经济的蓬勃发展，导致企业并购日趋活跃，自1996年以来，企业并购活动保持年均70%的增长率。据清科集团旗下私募通统计，我国2016年上半年并购市场共完成交易1645起，同比提高25.7%，环比上升18.9%；披露金额的并购案例总计1182起，共涉及交易金额7836.87亿元，同比上升76.9%，环比上升30.5%，平均并购金额6.63亿元。在企业并购浮华的外表下，也存在着众多风险，并购的高收益、高效率往往伴随着高风险，而且并购方的风险往往大于被并购方。

伟泰律所百强律师联盟以案说法

韩国仁川炼油厂于2001年8月宣布倒闭，接受韩国仁川大法院管理。2004年4月，中化集团宣布参与到收购韩国仁川炼油厂的竞争行列，同年6月与韩国方面签署了排他性的谅解备忘录。2005年1月31日，在韩国仁川大法院召开的债权人表决大会上，中化集团收购仁川炼油厂项目方案，因无担保债权人美国花旗银行海外资产管理公司（简称花旗银行）的反对而未获通过。花旗银行方开出7.7亿美元收购仁川炼厂的价格，比中化集团的5.6亿美元高出2.1亿美元，超出了中化集团的承受能力，最终导致中化集团并购失败。中化集团与韩国方面签署排他性的谅解备忘录是否具有法律效力？

百强律师联盟律师解析

就企业并购法律实务层面，并购中有如下法律风险：

1. 信息不对称引发的法律风险。被并购一方隐瞒影响交易谈判和价格的不利信息，如对外重大担保、不能偿还到期债务、应收账款实际无法收回等，由于信息的不对称，并购方在短时间内又难以深入了解被并购对象，一旦并购极易陷入“利益陷阱”，导致并购方付出惨重代价。

2. 违反法律规定的法律风险。违反法律规定突出表现在信息披露、强制收购、程序合法、一致行动等方面，如天晟新材2015年12月10日发布公告称拟以7.1亿元的价格收购上海德丰电子科技（集团）有限公司100%股权，借助并购进入线下支付结算领域。因天晟新材未披露其实际控制人、董事长吴某与交易对方于2015年12月签署的一份有关本次重组期限的协议，违反了《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，被证监会否决了本次并购重组。

3. 反收购风险。有些并购并非两相情愿，在面临敌意收购时，被并购方为争夺公司控制权，必然会采取反并购措施。2003年全球第二大啤酒集团南非啤酒SAB Millerplc（以下简称SAB）成为哈尔滨啤酒集团有限公司（以下简称哈啤）的第一大股东，持有29.41%的股份，并签订了为期三年的排他性协议。2004年5月1日，哈啤宣布单方终止与SAB的排他性协议。5月2日，SAB的竞争者全球第一大啤酒商Anheuser-Busch Companies，Inc．（以下简称AB）购入哈啤29.07%的股份，从而触发AB与SAB之间争夺哈啤股权的大战。因SAB与哈啤管理层的合作不愉快，在竞购战中，哈啤管理层抵制SAB收购，支持AB作为“白衣骑士”对哈啤进行收购。后SAB宣布撤回敌意收购，并将所有持股转让给AB。SAB收购失败源于哈啤采用了“白衣骑士”的反收购方法。

百强律师联盟律师补充：

4. 产权不明、主体不适格导致的风险。企业产权明晰化是企业并购顺利实现的基本前提。由于历史原因，相当一部分企业在建立现代企业制度过程中企业隶属关系几次变更，在企业合并、分立时，或国有变集体，或集体变民营，由于并购的不规范性，导致产权模糊，极易引发风险和权属争议。

5. 行政干预导致的风险。在行业内具有影响的企业来说，其并购行为并不是纯粹的市场行为，往往会因并购可能涉及违反《反垄断法》，而引起行政机关的调查和干预。2008年可口可乐收购汇源公司，经商务部审查，于2009年3月18日根据中国《反垄断法》禁止可口可乐收购汇源。

此外，企业并购中还存在税收、职工安置、融资、环保等法律风险。中化集团并购失败的原因在于虽然签署了排他性的谅解备忘录，但未意识到应该增加附加条款，以法律手段限制对方再提价，从而导致花旗银行在债权人会上抬价。

百强律师联盟律师支招

企业并购是一项涉及政策、法律、财产、劳动等多个层面的综合性系统工程，充分认识并购的法律风险，积极构建防范机制，是保证企业并购顺利完成的基本前提和保障。

如何有效防控企业并购中的法律风险？

1. 并购前委托专业中介机构对拟并购企业进行尽职调查。调查拟并购企业的概括、经营情况、股权结构、财产、知识产权、债权债务、税收、涉诉、仲裁及行政处罚等方面情况，通过对调查情况的分析、研究，评估目标公司价值，为并购提供科学依据。

2. 借助于律师事务所和会计师事务所的专业服务，制订符合实际的并购方案。

3. 在企业并购中，有多家潜在并购方的，被并购方需签订保密协议，防止潜在并购方互通信息，损害被并购方利益。

4. 并购方尽量采用分期付款或附条件付款方式，即可控制风险，又可为融资争取时间，合理安排融资方式，降低并购方财务压力。

5. 确保资金安全，设立共管账户，明确共管账户的使用条件、方式等。

6. 在并购协议中通过特别条款（承诺与保障条款以及违约责任条款）、留置部分并购费用等设计防范被并购方的或有债务风险。

7. 为交易设立担保，要求被并购方提供财产抵押、质押或有代偿能力的第三人提供保证。

8. 重视税务筹划，由律师协助会计师或者专业的税务筹划机构设计并购税务筹划方案并论证其合法性。

9.并购中发生争议时，应避免地方保护主义危害，妥善安排争议管辖。